Această rundă de performanță a acțiunilor americane în T2 a depășit așteptările, unul dintre cele mai ridicate niveluri din istorie, cu excepția epidemiei. Atât de multe companii au depășit așteptările, în mare parte pentru că analiștii anteriori au fost prea pesimiști și și-au stabilit așteptările prea scăzute. Prin urmare, acțiunile acestor companii care au depășit așteptările au crescut și ele mai puțin decât de obicei. În acest context, pedeapsa pentru dispariție este, de asemenea, cea mai mare din ultimii șase ani. Iar stilul anterior de piață era prea orientat spre siguranță, rezultând o primă preț-câștig de 57% pentru acțiunile de înaltă calitate (marje de profit mari cuprinzătoare, bilanțuri puternice etc.), care se află la cea de-a 94-a cuantilă din istorie din 1995, mult mai mare decât prima medie pe termen lung de 15%. Această primă extremă înseamnă că acțiunile de înaltă calitate au fost supraevaluate pentru a reflecta "siguranța" lor, în timp ce acțiunile de calitate scăzută sunt semnificativ subevaluate. Acest lucru are ca rezultat o distribuție asimetrică a "riscului descendent limitat și a elasticității ascendente mai mari". Dacă datele privind inflația scad sau Fed emite un semnal de politică monetară mai acomodativ în timp ce creșterea economică rămâne rezilientă, ratele reale ale dobânzilor mai mici vor reduce costurile de finanțare pentru acțiunile de calitate scăzută și vor crește așteptările privind câștigurile. În acest caz, acțiunile subevaluate de calitate scăzută își pot reveni rapid din cauza reparațiilor de evaluare și a îmbunătățirilor câștigurilor. De fapt, criptomonedele au și unele caracteristici de calitate scăzută, pe lângă Bitcoin, tendința generală a fost suprimată în contextul acțiunilor americane care ating noi maxime.

Exporturile Chinei sunt afectate de Statele Unite? dar impactul net nu se reflectă în date

Ordinul executiv semnat de Trump alaltăieri a extins domeniul de investiții al conturilor de pensii 401(k) din Statele Unite, permițând includerea activelor alternative, cum ar fi criptomonedele și fondurile de capital privat. Deși titlurile mari sunt bune pentru criptomonede, de fapt, activele alternative de aici includ și metale prețioase precum aurul și argintul, care au fost clasificate anterior ca "obiecte de colecție", așa că sunt de fapt o mare afacere pentru industria aurului. Cu toate acestea, aceste active cu risc ridicat nu sunt incluse automat în planul angajatorului. Angajatorii și administratorii de programe trebuie să fie examinați. Așa că ar putea dura cel puțin câteva luni pentru a vedea pensiile intrând cu adevărat în cercul valutar sau pe piața aurului, iar rata de intrare ar putea începe să fie foarte lentă. Deoarece administratorii de investiții au o "datorie de prudență" în revizuirea obiectivului, se pot confrunta cu riscul de litigii dacă pierd bani din cauza pensiilor lor, așa că este de așteptat să dureze mult timp pentru ca decalajul de active alternative al majorității companiilor să se deschidă, în plus față de companiile care se confruntă cu tinerii IT. În plus, punctele 401k sunt plătite în comun, iar angajații înșiși plătesc partea, care a fost întotdeauna un ETF care poate cumpăra monede și aur după bunul plac, astfel încât această parte a fondurilor a intrat pe piață. Cu toate acestea, mai mult de 90% sunt cele dintâi, iar strategiile disponibile aici sunt în general limitate, care trebuie adăugate de administrator pentru a lua inițiativa și a-și asuma efectiv responsabilitatea și obligația pentru pensia utilizatorului, și cu siguranță va fi foarte precaut cu privire la activele care fluctuează foarte mult.

Ordinul executiv semnat de Trump alaltăieri a extins domeniul de investiții al conturilor de pensii 401(k) din Statele Unite, permițând includerea activelor alternative, cum ar fi criptomonedele și fondurile de capital privat. Deși titlurile mari sunt bune pentru criptomonede, de fapt, activele alternative de aici includ și metale prețioase precum aurul și argintul, care au fost clasificate anterior ca "obiecte de colecție", așa că sunt de fapt o mare afacere pentru industria aurului. Cu toate acestea, aceste active cu risc ridicat nu sunt incluse automat în planul angajatorului. Angajatorii și administratorii de programe trebuie să fie examinați. Așa că ar putea dura cel puțin câteva luni pentru a vedea pensiile intrând cu adevărat în cercul valutar sau pe piața aurului, iar rata de intrare ar putea începe să fie foarte lentă. Deoarece administratorii de investiții au o "datorie de prudență" în revizuirea obiectivului, se pot confrunta cu riscul de litigii dacă pierd bani din cauza pensiilor lor, așa că este de așteptat să dureze mult timp pentru ca decalajul de active alternative al majorității companiilor să se deschidă, în plus față de companiile care se confruntă cu tinerii IT.

Figura 1: Cum se vede GPT5 Figura 2: Clasamentul logic matematic GPT5 Figura 3: ChatGPT are 5,7 miliarde de vizite lunare, iar Gemini de la Google, care se află pe locul doi, are mai puțin de 700 de milioane de vizite lunare

Speculațiile din această rundă de raliu sunt cele mai mari de la epidemie, în timp ce totul încetinește

În ultimele patru săptămâni, fondurile de criptomonede au înregistrat cele mai mari intrări de până acum (12,2 miliarde de dolari). Citibank a remarcat că, de la lansarea sa în 2024, fluxul de ETF-uri Bitcoin spot din SUA a reprezentat 41% din schimbarea randamentelor Bitcoin. Un aflux săptămânal estimat de 1 miliard de dolari în ETF-uri se corelează cu creșterea randamentului de 3,6% a Bitcoin. Prognoza de sfârșit de an Citigroup Bitcoin: - Scenariul de bază: 135.000 USD. Presupunând o creștere de 20% a numărului de utilizatori, un ușor impact negativ asupra factorilor macro și încă 15 miliarde de dolari în intrări de ETF-uri. - Scenariul pieței bull: 199.000 USD. Determinat în principal de intrările mai agresive de ETF-uri (25 de miliarde de dolari). - Scenariul pieței bear: 64.000 USD. Acest lucru este determinat în principal de deteriorarea mediului macro, în special de slăbirea acțiunilor americane.

Opiniile tactice ale BlackRock cu privire la cele mai recente clase de active (următoarele 6-12 luni) Bursa Acțiuni din SUA (supraponderate): În timp ce incertitudinea politică și întreruperile lanțului de aprovizionare au afectat creșterea pe termen scurt, tema AI a oferit un sprijin puternic pentru câștigurile corporative. Profitabilitatea și marjele mai mari ale companiilor americane decât alte piețe dezvoltate susțin evaluările lor mai mari. Echitate europeană (neutră): Progresul Europei în ceea ce privește agenda de solidaritate și pro-creștere ar putea stimula activitatea economică, dar BlackRock este precaută până când va vedea cum răspunde provocărilor structurale. Acțiuni japoneze (supraponderate): Revenirea inflației și reformele de guvernanță corporativă favorabile acționarilor au îmbunătățit perspectivele acțiunilor japoneze. Acțiuni ale piețelor emergente (neutre): Evaluările și politicile interne sunt favorabile, dar tensiunile geopolitice și preocupările legate de creșterea globală le țin deocamdată pe margine. Acțiuni din China (neutre): Incertitudinea politicii comerciale și stimulentele limitate de politică o mențin precaută. În același timp, raportul analizează și provocările structurale cu care se confruntă China, cum ar fi îmbătrânirea populației. Piețele cu venit fix Titluri de trezorerie americane pe termen lung (subponderate): deficitele bugetare persistente și presiunile inflaționiste sunt susceptibile să împingă în sus primele la termen (compensând riscul de a deține obligațiuni pe termen lung) pe termen lung. Titluri de trezorerie americane pe termen scurt (supraponderate): Dintr-o perspectivă tactică, titlurile de trezorerie pe termen scurt sunt tratate ca numerar. Obligațiuni guvernamentale din zona euro (neutre): Randamentele sunt atractive, în special în favoarea țărilor marginale precum Italia și Spania. Obligațiunile în monedă locală ale piețelor emergente (neutre): Obligațiunile în monedă locală sunt mai atractive decât datoriile în valută forte, deoarece nivelurile datoriei s-au îmbunătățit pe multe piețe emergente, iar monedele au fost rezistente în fața incertitudinii comerciale. Credit investment grade (IG): Preferați creditul investment grade în Europa față de SUA. Raportul este subponderat pe creditul investment grade pe termen lung, deoarece spread-urile sunt strânse și preferă să-și asume riscuri în acțiuni.

Cota actuală de 41% din cheltuielile guvernamentale a fost obținută istoric doar în timpul Războiului Civil American, Primul Război Mondial, al Doilea Război Mondial, criza financiară globală și pandemia. Sunt Statele Unite într-o stare fiscală "cvasi-război"?

Producătorii auto japonezi ar fi început să-și reducă semnificativ prețurile de export după ce SUA au impus un tarif de 25% asupra importurilor de mașini japoneze în aprilie, au arătat datele pentru a atenua impactul tarifelor asupra prețului final de vânzare pe piața americană și, astfel, pentru a păstra cota de piață. Acest lucru sugerează că, cel puțin pe termen scurt, o parte din costul tarifelor este suportat de producătorii străini, nu de consumatorii americani. Acest lucru este contrar înțelepciunii convenționale că "vama și taxele vor duce inevitabil la o creștere a inflației în Statele Unite".