GM， 我認為 $UNI、$LDO、$ENA、$PENDLE 在下一個風險偏好階段中可以超越 $ETH。 看看收入層： – @Uniswap ≈ $60M。 – @aave ≈ $93M。 – @LidoFinance ≈ $71M。 – @HyperliquidX ≈ $75M。 如果深入研究他們的模型，他們是這個周期及以後的真正現金流機器。 同時 $ETH 的交易價格在 $1.9-2k 左右，DeFi 的 TVL 在修正後從 ~$75B+ 壓縮到 ~$55B 範圍。 我相信 ETH = 基礎層的敞口，而 DeFi 代幣 = 對 ETH 活動的槓桿敞口。 當 ETH 上漲時： – 交易量激增 → $UNI 受益。 – 借貸需求增加 → $AAVE 受益。 – 更多質押 → $LDO 收入增加。 – 收益敘事回歸 → $PENDLE 和 $ENA 獲得流入。 ETH 捕捉燃燒 + 質押收益。 DeFi 代幣捕捉直接的協議收入、回購、費用切換潛力、敘事溢價。 我們以前見過這部電影： – 2020-2021 DeFi 夏季。...