GM， 我认为 $UNI, $LDO, $ENA, $PENDLE 在下一个风险偏好阶段可以超越 $ETH。 看看收入层： – @Uniswap ≈ $60M。 – @aave ≈ $93M。 – @LidoFinance ≈ $71M。 – @HyperliquidX ≈ $75M。 如果深入研究他们的模型，它们是这个周期及之后的真正现金流机器。 与此同时，$ETH 的交易价格在 $1.9-2k 左右，DeFi TVL 在修正后从 ~$75B+ 压缩到 ~$55B 范围。 我相信 ETH = 基础层暴露，而 DeFi 代币 = 对 ETH 活动的杠杆暴露。 当 ETH 上涨时： – 交易量激增 → $UNI 受益。 – 借贷需求增加 → $AAVE 受益。 – 更多质押 → $LDO 收入增加。 – 收益叙事回归 → $PENDLE 和 $ENA 获得流入。 ETH 捕获燃烧 + 质押收益。 DeFi 代币捕获直接协议收入、回购、费用切换潜力、叙事溢价。 我们以前见过这个场景： – 2020-2021 DeFi 夏季。...