中國國有銀行在第二季度購買外匯以保持人民幣的固定匯率；隨著中國現在介入以壓低人民幣（相對於美元），要讓人民幣升值並不難 ... 1/

除了在第一季度的短暫時期，市場擔心中國會因特朗普的關稅而導致人民幣貶值，自九月以來，外匯結算一直是正面的——這表明中國的國家行為者普遍在推動人民幣下跌。 2/

中國也可以通過一系列更強的匯率調整來引導人民幣升值——隨著人民幣開始升值，出口商往往會將美元轉換回人民幣，這增加了潛在的壓力 4/

新台幣（TWD）和日圓（JPY）也被低估，這是事實 -- 但要讓新台幣升值並不難。台灣中央銀行在第二季通過干預持續阻止升值壓力，任何新台幣在29的上漲都會迫使大量對沖 ... 5/

台灣面臨的挑戰是，一旦新台幣開始升值，可能會真正升值，因為其保險業的開放頭寸規模龐大，以及所有未對沖的ETF和可能回流到新台幣的在岸美元存款。 6/

至於日圓，嗯，植田一直慢於加息，但通脹相當高，實際利率為負，因此日本銀行應該很快會加息更多... 7/

日本財務省可以通過引入一項政策來加強日元，該政策將其現有儲備的利息收益以日元出售——這將為日元創造持續的需求（並有助於改善日本的財政狀況） 8/

儘管在機構上這是困難的，但GPIF可能會決定從其龐大的外國投資組合中獲利——並減少其外國配置，回到長期的日本國債（提供不錯的收益），或者開始對沖... 9/

而且，關於人壽保險行業的規範也可能會改變，以減少壽險公司繼續持有大量未對沖外國債券的開放頭寸的空間。 10/

我的觀點很簡單——大型亞洲政府以多種方式影響外匯市場，而關鍵參與者（包括韓國，通過國民年金和其對沖）如果願意，則有能力影響外匯市場... 11/11