El saldo del TGA ha aumentado de $370B a $580B desde principios de agosto. El objetivo es $850B, lo que significa que aún quedan ~$270B de QT en las próximas 4 semanas. Desde los máximos de agosto, $BTC ha caído de $124k a $110k. Otros 270B de drenaje de liquidez (suponiendo que las cosas permanezcan igual) deberían ejercer más presión sobre $BTC, potencialmente en el rango medio de 100k en las próximas semanas si la presión de venta continúa. El reabastecimiento del TGA actúa como una forma temporal de QT, pero una vez que se complete y el arrastre de liquidez disminuya, debería convertirse en un viento a favor para los activos macro durante la fase de caída (ver Fase 4 en la línea de tiempo). Como se mencionó en mi informe de reabastecimiento del TGA: El aumento en la oferta de stablecoins puede compensar el impacto de los drenajes de liquidez pública. Eso se está desarrollando ahora: el TGA ha aumentado +$200B, sin embargo, la oferta agregada de stablecoins sigue aumentando. Este aumento de liquidez ayuda a amortiguar las presiones de QT macroeconómico, un buffer clave que debemos seguir monitoreando hasta que el reabastecimiento termine en septiembre. El manual de la fase de reabastecimiento del TGA se ha mantenido hasta ahora. $BTC se recuperó a un nuevo ATH a mediados de agosto, $ETH acaba de alcanzar un nuevo ATH a finales de agosto, la oferta de stablecoins sigue expandiéndose y el sentimiento de riesgo se mantiene apoyado - consistente con la Fase 1 de nuestra línea de tiempo. La verdadera inflexión llegará a principios de septiembre, cuando la Fase 2 comience con una emisión de facturas más pesada y posibles choques de política. Resumen: Las condiciones aún no han roto el riesgo, pero la presión está aumentando. Con el tramo más pesado del reabastecimiento del TGA aún por delante, se justifica la precaución. El viento en contra disminuirá, pero no sin impacto primero. Me mantengo optimista a largo plazo, pesimista a corto y medio plazo. Para mi informe completo de reabastecimiento del TGA: