Notas sobre el NAL de DTCC: La mecánica de los derechos tokenizados La forma más clara de pensar sobre la "propiedad" de acciones en EE. UU. es que se trata de una pila de registros, no de un solo libro mayor. En la parte superior, el registro del emisor/agente de transferencia es el registro legal; para la mayor parte del flotante custodiado por DTC, muestra a Cede & Co como el propietario registrado. Por debajo de eso, DTC mantiene las posiciones de los participantes como créditos de entrada en libro en cada "Cuenta" del participante. Si un participante está manteniendo para un cliente, el interés del cliente se registra en los propios libros del participante. El modelo legal que hace que esto funcione es el Artículo 8 de la UCC: DTC es el intermediario de valores, los participantes son titulares de derechos, y lo que se mueve económicamente es un derecho de seguridad en el sistema de tenencia indirecta. El programa de tokenización de DTCC no cambia el registro del emisor. Tokeniza la capa de derechos a nivel de participante, creando una nueva representación en cadena de un derecho de seguridad mantenido por DTC, no un valor recién emitido. Aquí está el flujo paso a paso descrito en la carta de no acción: 1. Un participante registra una o más direcciones de blockchain con DTC como Monederos Registrados. 2. El participante presenta una Instrucción de Tokenización para “Valores Sujetos” elegibles ya acreditados a su Cuenta DTC. 3. Si es aceptada, DTC debita los valores de la Cuenta del participante y los acredita a una Cuenta Digital Omnibus en el libro mayor centralizado de DTC. 4. DTC luego utiliza Factory para acuñar y entregar un token al Monedero Registrado del participante que representa el derecho de seguridad del participante sobre esos valores inmovilizados. 5. Los tokens pueden ser transferidos entre Monederos Registrados sin instruir a DTC para procesar una entrega de entrada en libro; LedgerScan rastrea los movimientos de tokens y su registro constituye los libros y registros oficiales de DTC para derechos tokenizados. Para deshacer, el participante des-tokeniza: El token se quema, la posición se debita de la Cuenta Digital Omnibus y se acredita de nuevo a la Cuenta DTC del participante. Dos condiciones límite definen cómo encaja esto en la pila actual. Primero, el subyacente está inmovilizado en la Cuenta Digital Omnibus hasta que se queme un token correspondiente para evitar el doble gasto, y la propiedad registrada permanece con Cede & Co en todo momento. Segundo, en la versión preliminar, los nuevos sistemas solo pueden instruir a los sistemas centrales de DTC de dos maneras limitadas (mover valores dentro/fuera del omnibus, realizar ciertos pagos en efectivo); todos los demás puntos de contacto son de solo lectura, y los derechos tokenizados no se les otorgan valor de colateral o liquidación para fines de Cap de Débito Neto / Monitor de Colateral. Así que, por el momento, ni la compensación, la liquidación, ni la infraestructura de registro serán rediseñadas. Solo la capa de transporte para la responsabilidad.