黄金已经进入了每次主要牛市历史上结束的同一区域。 上个月，黄金刚刚触及近$5,600的新周期高点，并且在2016 → 2026的这轮中仍然上涨了+427%。 现在放大一下这张图表真正显示的内容： 1) 黄金在十年长的超级牛市中波动 1970 → 1980: +2,403% 2001 → 2011: +655% 2016 → 2026: +427%（到目前为止） 不同的十年。相同的模式：黄金不会永远上涨。它往往在9-10年内大幅上涨，然后冷却几年，有时甚至几十年。 但是，通常是什么结束了黄金的超级牛市？ 通常是以下几种因素的结合： - 通货膨胀最终降温 - 实际利率上升 - 美联储收紧政策的时间更长 - 美元稳定 - 风险偏好回升 这就是为什么黄金的高峰往往出现在重大政策转变附近。 当黄金在1980年达到顶峰时，这并不是市场的结束。它是一个长期轮换的开始：黄金降温，股票进入了持续20年的长期上升趋势。 当黄金在2011年再次达到顶峰时，我们看到了类似的转变：黄金在多年内横盘/下跌，股票在2010年代及以后进入了长期牛市。 ...