Большой макроэкономический сдвиг заключается в том, что G10 становятся более похожими на развивающиеся рынки: упрощенный популизм, безрассудная фискальная политика и фискальное доминирование центральных банков. Вот почему реальные доходности в G10 растут к уровням развивающихся рынков. Этот процесс только начался и приведет к массовым разрушениям...

Настроения по поводу активности в США становятся более позитивными, и консенсус снижает вероятность рецессии. Если данные это подтвердят, это приведет к росту долгосрочных доходностей облигаций по всему миру, и кривые доходности значительно наклонятся. Снижение ставок ФРС в условиях укрепляющейся экономики может быть опасной игрой...

Рост цен на золото необычен по двум причинам: (i) рынки восприняли заседание ФРС на прошлой неделе как ястребиное, долгосрочные доходности (слева, красный) с тех пор выросли; (ii) золото растет, даже несмотря на стабильность USD по отношению к G10 (справа, синий). Обесценение всех валют G10 по отношению к золоту...