非共识铀观点： 尽管我在过去两年里一直是铀基本面的公开看涨者，但我认为这不再是关于基本面的问题。 如果我从经营一家小型对冲基金中学到了一点，那就是市场低效和自我强化反馈循环的恶性或良性循环每次都胜过基本面。你可以通过提前布局愚蠢的方式，像$USO在疫情前如何处理其$CL_F头寸，赚得更多，而不是通过研究经济学和基本面。 在我看来，铀价格突然加速上涨的动力完全是因为SPUT处于ATM状态。当然，基本面是极其看涨的。我们已经知道这一点有几年了。那么，为什么现在，所有与铀相关的事情突然都像是要飞向月球？ 这正是因为SPUT处于ATM的良性循环，基本上提供了一个机制来重置人们跟踪的铀价格（现货）与铀的真实价格（合同价格，仅每月报告，透明度较低）。 这真的很简单：铀正在上涨，人们会购买更多的SPUT，现在SPUT终于处于ATM状态，因此它会购买更多现货，这将迅速推动虚假的现货价格向真实的合同价格上升，进一步的动量增加将吸引更多的投资者，很快你就会看到一场面临撕裂的反弹（等着吧）进入一个适当的中期泡沫/爆发顶点。 别误会我的意思——我认为SPUT在那次爆发发生之前可以轻松翻倍甚至三倍，但我认为这就是最终会发生的事情：一种类似于互联网泡沫的疯狂恐慌购买所有核相关事物，巨大的收益，然后是一次重大重置（就像2000年的互联网泡沫破裂），然后是一个长期持续的核牛市，就像自2000-2003年洗牌清理了互联网的错误投资以来，所有互联网相关事物都处于持续的牛市。 但现在，这个故事中只是1996年左右。我们正处于“哦，我的天，这个互联网的东西不仅仅是一个潮流——它将会变得非常庞大”的阶段。所以准备好在接下来的一两年内迎接类似互联网的核泡沫，然后是一次崩溃/重置，然后是一个长期的核牛市。 过去几年核能新闻的流动完美地为这一切奠定了基础。现在SPUT的ATM良性循环开始了。 随着泡沫的发展，需要关注的警告信号是SPUT的溢价持续显著高于NAV，尤其是现货价格持续高于合同价格，以至于即使是反向套利交易也变得经济可行。这些将是铀泡沫见顶的迹象，我相信它们将在未来几年内出现。 但就目前而言，我们正处于核泡沫的“起飞”阶段。如果你在1999年错过了购买谷歌的机会，现在是购买Cameco的机会。 这仅仅是开始，而不是结束。即使是第一个类似互联网的阶段也才刚刚开始。