Tenho visto muita conversa no X sobre "ciclo de pico" e como a economia parece no final do ciclo. Então, eu queria enfrentar isso de frente e compartilhar alguns pensamentos meus ... Isto é da publicação do MIT de 21 de agosto: Uma economia clássica de final de ciclo normalmente tem todos os seguintes ingredientes:   ✅ O sentimento de manufatura é extremo (pense em ISM ~ 60) ✅ O sentimento dos serviços é extremo ✅ O sentimento da construtora é extremo ✅ A confiança do consumidor é alta ✅ A confiança do trabalhador é alta (a taxa de demissão do JOLTS está subindo acentuadamente) ✅ O sentimento do investidor é muito otimista ✅ A confiança das pequenas empresas é alta ✅ Vagas de emprego e planos de contratação estão aumentando ✅ Dados salariais e pesquisas mostram aumentos salariais acelerados ✅ A confiança do CEO é forte e o capex está crescendo Agora, eu poderia adicionar mais a isso, mas quando você pontua todas essas entradas e as transforma em uma única série temporal, aqui está o que você obtém (gráfico 1). Usando dados do ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board, etc., o sentimento dos EUA, quando visto como um quadro completo, permanece muito moderado. Não estamos nem perto dos níveis eufóricos que vemos no final do ciclo de negócios, quando tudo listado acima é levado ao extremo. O ciclo de pico é quando o ISM passa de 60+ para sub-50, os estoques se desenrolam e a demanda esfria. A oferta e a demanda são redefinidas, as pressões inflacionárias diminuem e o ciclo eventualmente se recupera da desaceleração ou recessão – principalmente dependendo da extensão em que as condições financeiras se tornaram mais apertadas durante o ciclo, principalmente no final, à medida que os bancos centrais aumentam as taxas e drenam a liquidez. No entanto, com base nesse conjunto completo de indicadores, os dados apontam para algo muito diferente. Isso não parece uma economia de final de ciclo acima da tendência. Parece muito mais uma economia de ciclo inicial tentando ganhar impulso. Outro fator realmente importante, e uma das principais razões pelas quais acreditamos que tanto o ISM quanto esse composto de sentimento aumentarão este ano e em 2026, é a grande escala de flexibilização do banco central por meio de cortes nas taxas. No momento, quase 90% dos bancos centrais estão cortando as taxas. Isso é extraordinário e, em uma base prospectiva, é um enorme vento favorável para o ciclo de negócios (gráfico 2).   Pelo meu manual, a hora de começar a falar no final do ciclo é quando a linha azul-petróleo rola e começa a cair, à medida que os bancos centrais recorrem ao aumento das taxas para desacelerar o crescimento. Mesmo assim, geralmente há um atraso de nove meses antes que as taxas mais altas atinjam a economia real. No momento, não estamos nem perto disso... na verdade, o oposto é verdadeiro. Para o meu ponto anterior, a desaceleração ou recessão é em grande parte uma função de quanto as condições financeiras apertam no final do ciclo. Os preços do petróleo são uma grande parte dessa equação. Quando o petróleo está 50% acima da tendência, isso representa um aperto maciço e quase sempre sinaliza recessão, olhando para o início dos anos 1970. No entanto, neste momento, estamos quase 20% abaixo da tendência e ainda caindo, o que mostra que esse componente das condições financeiras ainda está diminuindo (gráfico 3). Além disso, como já apontei muitas vezes em relatórios anteriores, quando você olha para os Serviços de Ajuda Temporária, eles têm vibrações de início de ciclo escritas por toda parte (gráfico 4). O crescimento crescente de níveis profundamente negativos é uma dinâmica de ciclo inicial. Ele diz que a economia está em modo de recuperação, não rolando. O final do ciclo é o oposto: crescimento ano a ano positivo que está desacelerando, o que reflete uma economia superaquecida perdendo força. Por que o desemprego ainda está aumentando? Porque atrasa o ciclo. Os dados de empregos são uma visão de seis meses no espelho retrovisor. Aqui está a coisa: contratações em tempo integral são caras. Benefícios, pensões, despesas gerais... Então, o que as empresas fazem primeiro? Eles normalmente aumentam as horas extras e trazem trabalhadores temporários. Somente quando se sentem confiantes é que finalmente conseguem uma equipe em tempo integral. Dessa forma, eles podem escalar sem se prender a compromissos de folha de pagamento de longo prazo. Então, isso não é um ciclo tardio. É o início do ciclo (crescimento para cima + inflação para baixo = Macro Primavera), em breve transição para o meio do ciclo (crescimento para cima + inflação para cima = Macro Verão). É assim que eu vejo, de qualquer maneira ...