Aave は、コア インスタンスの tETH を承認したばかりです。 これが重要な理由は次のとおりです。 tETH は本質的に、Aave 自体を貫くレバレッジ ステーキング ラッパーです。現在、ユーザーはすでに最大レバレッジをかけているこのポジションに対してステーブルコインを借りることができます。 それは再帰的レバレッジの再帰的レバレッジです。 まさにこの取引は、ほんの数週間前にわずかな金利上昇により巨額の損失を引き起こしました。出金キューは史上最高、スプレッドは史上最低です。 さらに悪いことに、tETH はすでにプライム インスタンス上にあるため、市場間の孤立はなくなりました。不良債権の伝染はいたるところに流れています。 Aave のリスク プロファイルは、Ethena への担保エクスポージャーの増加により客観的にリスクが高まっており、tETH はリスク曲線でさらに押し出されています。 私は Aave が大好きで、ここで破滅者になるつもりはありませんが、DeFi 融資レールへの機関投資家のオンボーディングは、Aave よりも Morpho の保管庫に引き寄せられると予想しています。 Morphoを使用すると、機関投資家は不変のカスタマイズ可能なリスクパラメータを取得し、必要な特定のリスク/市場エクスポージャーを選択できます。 + これはすでに DeFi キュレーションの大部分が行われている場所です (ステーキハウス、ガントレットなど)。 Morpho での Coinbase の cbBTC 市場の成功を初期のプレビューとして見てください (cbBTC の超優良担保のみにエクスポージャーされている間、APY は 8%)。 TradFi は Morpho の保管庫で資本をキュレーションすることを選択し、フィンテック (Coinbase、Robinhood、Revolut など) はこれらのキュレーションされた市場を小売業にもたらします。 より効果的に引受し、コンプライアンスを維持できるパラメータを使用して、市場をプラグアンドプレイすることがはるかに簡単になります。