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🖼️ Illustration du mécanisme Pendle et du concept LP Récemment, en raison de l'engouement pour @FalconStable, la discussion autour de @pendle_fi a également considérablement augmenté, le pool de $susdf arrivant à échéance le 25/09 ayant un volume de transactions quotidien de plusieurs dizaines de millions, atteignant même plus d'un milliard. Mes lecteurs habituels savent que je considère toujours Pendle comme l'une des plus grandes innovations de cette vague, mais en raison de la complexité de son concept, il n'est pas très accueillant pour les débutants. J'ai récemment reçu de nombreux messages privés demandant des éclaircissements sur les concepts associés, donc j'ai décidé d'écrire un article pour les présenter. Tout d'abord, les tokens sur Pendle sont divisés en trois types d'actifs. - SY : version wrap de l'actif sous-jacent sur Pendle, pouvant être échangée 1 : 1 contre l'actif sous-jacent à tout moment, ou décomposée en 1 PT + 1 YT. - PT : token principal, que l'on peut conserver jusqu'à la date d'échéance pour échanger 1 : 1 contre le token SY, acheté à prix réduit, le rabais représentant le rendement jusqu'à la date d'échéance. - YT : token de droits, détenir un YT équivaut à détenir un actif SY, permettant de bénéficier de ses droits (points, récompenses de staking, etc., selon les projets). La valeur des actifs Pendle est influencée par le temps, c'est pourquoi on utilise généralement l'Implied APY pour l'indiquer, éliminant ainsi l'impact du temps, ce qui facilite l'évaluation des prix. Alors, que signifie l'Implied APY que nous voyons habituellement ? Voici une explication plus simple. PT = (partie du profit de la décote / prix d'achat du PT) / date d'échéance, ce qui équivaut au rendement annuel que vous pouvez obtenir chaque jour depuis l'achat jusqu'à la date d'échéance. YT = l'intérêt que vous devez payer pour "louer" cet actif, et lors de l'achat, vous payez d'avance tous les intérêts pour toute la durée, donc à l'échéance, vous devez rendre l'actif, et la valeur de votre YT diminue chaque jour à mesure que vous payez les intérêts. Comment ces actifs sont-ils évalués ? Étant donné que les prix de YT et PT diffèrent considérablement, l'un étant le principal et l'autre n'étant qu'un intérêt, il n'est pas possible de former un pool AMM v2 avec ces deux types d'actifs (la valeur des deux actifs dans le pool doit être égale). Ainsi, lors de la formation de LP, on utilise SY + PT, car SY = PT + YT, intégrant ainsi la valeur de YT. Grâce au ratio de ces deux actifs dans le pool, on peut déterminer la valeur de YT. Bien que cela semble complexe, tout cela vise simplement à évaluer la valeur de YT. Une fois que la valeur de YT est déterminée, cela équivaut à déterminer la valeur de PT, car la somme des deux doit être 1, donc la valeur de PT peut être considérée comme étant déterminée passivement, il suffit de prendre 1 - valeur de YT. En ce qui concerne la formation de YT, vous rencontrerez le YT - Mode, qu'est-ce que c'est ? De nombreux projets encouragent maintenant le dépôt sur Pendle, car Pendle est un excellent endroit pour la conservation des actifs. Grâce à la collaboration avec Pendle, les projets peuvent considérablement augmenter leur TVL. Ainsi, les équipes de projet offrent le maximum de points pour les actifs Pendle afin d'attirer les utilisateurs à stocker leurs actifs. Dans Pendle, les actifs ayant des droits sont YT et la partie SY dans LP (la partie PT dans LP équivaut à vendre YT à d'autres, donc les droits de cette partie sont attribués à ceux qui ont acheté YT). Le YT - Mode dépend de votre décision de décomposer une partie de votre SY en PT + YT, et si vous souhaitez vendre le YT pour continuer à former le pool. Si vous activez le YT - Mode, vous laisserez cette partie de YT, donc le ratio des actifs que vous avez dans le pool = le ratio d'origine du pool, et après votre formation, comme le ratio reste inchangé, cela n'affectera pas le prix de YT. Si vous avez une grande quantité d'actifs ou si le pool est relativement petit, il est préférable d'activer le YT - Mode pour éviter d'influencer fortement le prix. Quant aux rendements de la formation de LP, ils se divisent principalement en trois parties : 1. Les gains de la partie PT qui s'apprécient avec le temps. 2. Les frais de transaction générés par la fourniture de liquidité. 3. Les rendements Pendle fournis par Pendle. La première partie provient de la vente de YT après avoir décomposé SY en PT + YT, donc si vous activez le YT - Mode, vous n'aurez en fait pas ce rendement (il se transforme en YT détenu par vous). La troisième partie, si vous ne stakez pas de vePendle, n'aura qu'un multiplicateur de base de 1x. En fonction de votre proportion de liquidité fournie dans le pool = votre proportion de tokens Pendle stakés par rapport au total staké, cela augmentera progressivement jusqu'à un maximum de 2.5x, mais il est généralement difficile d'atteindre cette partie, le site officiel indique que c'est au-delà de 2.5x, donc en réalité, vous devez cliquer pour voir les détails. Prenons l'exemple du pool @FalconStabl très populaire du 25/09, où 80 % du pool est constitué de PT, et le rendement YT est actuellement de 32 %, donc en formant LP, la vente de PT peut générer un rendement d'environ 32 % * 0.8 = 25.45 % par rapport au principal. Et le rendement Pendle sans staking pondéré est de 1.6 %, pas le 4.01 % affiché. Il y a aussi un rendement de 9 % par an pour la partie SY, car SY ne représente que 20 %, donc par rapport au principal, c'est 9 % * 0.2 = 1.8 %. Les points pour fournir LP sont également calculés à partir de SY, donc si vous déposez 1000 susdf, mais que vous n'activez pas le YT - Mode, vous ne gagnerez qu'environ 200 $susdf par jour, soit 36 points, ce qui équivaut à seulement 7200 points par jour. Donc, si votre objectif principal est d'accumuler des points et non de générer des rendements, il est impératif d'activer le YT - Mode, sinon vos points seront convertis en rendements. Par exemple, il y a quelques jours, @strata_money, en le détenant simplement, vous n'obtenez que 30x points, mais grâce à Pendle, vous obtenez 60x points, donc beaucoup de gens déposent sur Pendle uniquement pour les points. Si vous vendez ensuite les points YT, cela va à l'encontre de l'objectif initial. Voilà les concepts de base de Pendle. Si j'en ai l'occasion, je partagerai d'autres stratégies d'opération. Mais il est essentiel de comprendre cela pour saisir la logique opérationnelle des partages d'autres personnes. Pendle est sans aucun doute l'une des plus grandes innovations de cette vague, ne pas comprendre serait dommage !

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