Es gibt viele grundlegende Wahrheiten, die außerhalb der crypto-nativen Blase existieren. Eine dieser Wahrheiten ist, dass Institutionen niemals auf öffentlichen Blockchains transagieren werden, wenn keine verankerte Privatsphäre vorhanden ist. Es gibt tatsächliche regulatorische Anforderungen an die Vertraulichkeit von Kundendaten und die Compliance-Berichterstattung, die es für jedes glaubwürdige Unternehmen oder jede Institution buchstäblich unmöglich machen. Das Gegenargument dazu ist, dass Blackrock und Franklin Templeton bereits heute Ethereum und Solana nutzen. Die Realität ist, dass diese Institutionen Blockchains einfach als Verteilungsmechanismus für Produkte wie BUIDL und BENJI verwenden, um ihr Hauptziel voranzutreiben – das AUM zu steigern und mehr Gebühren zu kassieren. Sie selbst verlagern keine ihrer Operationen on-chain. In Abwesenheit von optionaler Privatsphäre sehen Blockchains eher wie Marketinginstrumente als wie Backend-Infrastruktur für institutionelle Finanzen aus.

Es gibt viele grundlegende Wahrheiten, die außerhalb der crypto-nativen Blase existieren. Eine dieser Wahrheiten ist, dass Institutionen niemals auf öffentlichen Blockchains transagieren werden, wenn es keine verankerte Privatsphäre gibt. Es gibt tatsächliche regulatorische Anforderungen an die Vertraulichkeit von Kundendaten und die Compliance-Berichterstattung, die es für jedes glaubwürdige Unternehmen oder jede Institution buchstäblich unmöglich machen. Das Gegenargument dazu ist, dass Blackrock und Franklin Templeton bereits heute Ethereum und Solana nutzen. Die Realität ist, dass diese Institutionen Blockchains einfach als Verteilungsmechanismus für Produkte wie BUIDL und BENJI verwenden, um ihr Hauptziel voranzutreiben – das AUM zu steigern und mehr Gebühren zu kassieren. Sie selbst verlagern keine ihrer Operationen on-chain. Obwohl weniger populär in der CT-Blase, habe ich großen Respekt vor Projekten wie Canton, die tatsächlich verstehen, was Institutionen brauchen, und ihre Kette entsprechend von den Grundprinzipien aufgebaut haben.

Während Stablecoins von der Schmierung der Zahnräder der CeFi- und DeFi-Märkte zu einem echten Tauschmittel übergehen, wird die Wertakkumulation weiterhin ganz anders aussehen. Historisch gesehen haben die Emittenten den Großteil des Wertes erfasst, da die Nutzung unterhalb der Liquidität und Integrationen lag. In einer Welt, in der die ultimativen Verteiler von Stablecoins nicht mehr Börsen, Wallets und DeFi-Protokolle sind, sondern vielmehr Fintechs und Zahlungs-Apps, wird der Wert bei demjenigen akkumuliert, der den Endkunden besitzt. Unterhalb des Besitzes des Endkunden besitzt man den exklusiven Zahlungsfluss. Dies ermöglicht nicht nur die Monetarisierung durch eine Front-End-Gebühr, sondern öffnet vor allem die Möglichkeit, den Zahlungsfluss durch den eigenen Stablecoin und die eigenen Rails zu leiten. Das erklärt, warum (1) Bridge / Stripe zunehmend den Fluss durch ihren eigenen Stablecoin (USDB) leitet und (2) warum Stripe ihre eigene L2 startet – warum Wert an andere Emittenten und Chains abgeben, wenn man den Endkunden und ihren Zahlungsfluss besitzt? Das erklärt auch, warum Circle CPN gestartet hat. Es ist ihr bester Versuch, in die Orchestrierung zu expandieren und näher an den Endkunden zu gelangen. Arc ist die nächste logische Evolution, da es ihnen ermöglicht, diese Zahlungsflüsse effektiver zu monetarisieren. Wert akkumuliert überproportional bei demjenigen, der dem Endnutzer am nächsten ist, und bei Stablecoins wird es nicht anders sein.