這就是為什麼我們還沒有看到替代幣季的原因。 最可靠的替代幣季指標剛剛出爐，目前的數字並不理想。 美國11月份的ISM製造業PMI為48.2，低於預期的49。 這意味著製造業活動仍在收縮。 簡單提醒一下ISM PMI實際上測量的是什麼： 這是一項針對400多家製造公司進行的每月調查，這些公司回答一些基本問題，例如： ➠ 本月新訂單是增加還是減少？ ➠ 生產是在上升還是放緩？ ➠ 你們是在招聘還是裁員？ ➠ 供應商的交貨速度是更快還是更慢？ ➠ 庫存是增加還是減少？ 所有這些回應形成一個單一的數字： • 50以上 = 擴張 • 50以下 = 放緩 今天的48.2讀數清楚地顯示出經濟尚未向上轉變。 這對加密貨幣，特別是替代幣為什麼重要： 在之前的兩個周期中，ISM與大型替代幣的運行有著非常明確的關係： ➠ 2017年替代幣季 → ISM在55以上 ➠ 2021年替代幣季 → ISM在55以上 替代幣季並不是在經濟疲弱時發生的，而是在製造業、需求和招聘顯示出強勁動能時發生的。 目前，ISM仍然遠未達到那個水平。 但重要的是接下來會發生什麼： • 2026年降息 • 更寬鬆的金融條件 • 潛在的政策變化 • 系統內更好的流動性 這些都是可以逐漸推動ISM回到50以上，最終朝著55範圍發展的要素，這是之前替代幣季形成的地方。 今天的數字並不改變長期展望，它只是顯示出經濟尚未回暖。 如果ISM在接下來的幾個月開始上升，那麼2026年替代幣季的早期信號就會變得有意義。 目前，數據確認了一件事： 我們仍然處於等待擴張的階段，而不是替代幣季的階段。