🧐YT vs YU: Bagaimana cara bermain? Pelajari tentang strategi keuangan Pendle dan Boros dalam satu artikel! Saya tidak tahu apakah Anda telah memperhatikan data yang dirilis oleh salah satu pendiri Pendle @tn_pendle Boros selama satu bulan - 🔹 Ukuran minat terbuka adalah $61,1 juta 🔹 Volume perdagangan nosional kumulatif sebesar $524 juta 🔹 11.000 pengguna 🔹 Kuota lemari besi hampir penuh setiap kali dibuka Tingkat pertumbuhan ini sangat bagus! Anda tahu, ini masih dalam kasus leverage dan batas posisi yang relatif konservatif, @boros_fi hanya butuh waktu sebulan untuk habis, mencapai data banyak kesepakatan yang tidak dapat diselesaikan dalam setahun. Ini jelas menunjukkan bahwa konsep baru "perdagangan tingkat pendanaan" telah diterima oleh pasar. Beberapa orang mungkin bertanya: Mengapa Anda perlu membuat Boros YU ketika sudah ada token hasil seperti YT di ekosistem Pendle? Apakah YU versi tingkat pendanaan dari YT? Saya ingin mengatakan: ya, tapi tidak cukup. 📍 YT (Yield Token) adalah produk inti dari @pendle_fi, terutama ditujukan untuk hasil aset on-chain, dan yang Anda beli adalah aliran pendapatan selama periode waktu tertentu. 📍 YU (Yield Unit) adalah produk inti dari platform baru Pendle, Boros, yang berfokus pada transaksi tokenisasi dengan tingkat pendanaan kontrak abadi. Singkatnya: YT berorientasi pada pendapatan on-chain, YU berorientasi pada tingkat pendanaan, yang mendasari keduanya benar-benar berbeda, sehingga strategi dan skenario penggunaan juga benar-benar dua set permainan. Jadi kapan Anda harus menggunakan YT dan kapan Anda harus menggunakan YU? Bagaimana mereka bermain masing-masing? Izinkan saya terlebih dahulu menyebarkan proses berpikir saya - Saya tidak mulai dengan "apa itu", tetapi dengan "masalah apa yang ingin saya pecahkan". Jika Anda meluruskan garis ini, strategi di baliknya secara alami akan jelas. 1️⃣Mengapa saya menggunakan YT: Mencongkel berat badan besar dengan uang kecil Kita semua tahu bahwa YT adalah hak yang dapat diperdagangkan untuk pendapatan on-chain - pendapatan dari staking, pinjaman, dan penambangan LP dipecah dan dikemas menjadi aset yang dapat dibeli dan dijual secara bebas. Ketika mempertimbangkan YT, saya tidak melihat APY terlebih dahulu, pertanyaan pertama yang saya tanyakan pada diri sendiri adalah: apakah saya bersedia menyerahkan pokok dan menukar sejumlah kecil uang dengan hak imbal hasil di masa depan? Logika YT adalah ini: pokok harus diatur ulang ke nol, dan sebelum diatur ulang ke nol, Anda mengambil semua pendapatan dan poin yang sesuai dengan pokok. Misalnya—— Ketika Anda membelanjakan sejumlah uang (misalnya 100U) untuk membeli YT, Anda sebenarnya membeli semua pendapatan + (kemungkinan) poin yang dihasilkan oleh pokok terkait (misalnya 1000U) sebelum tanggal jatuh tempo (misalnya 90 hari). Misalnya, Falcon memberikan YT 60x poin, dan jika Anda langsung mempertaruhkan 100U, Anda mungkin hanya memiliki beberapa poin sehari; Tetapi jika Anda membeli YT, Anda bisa mendapatkan berat ribuan U untuk 100U, dan poin yang Anda dapatkan setiap hari setara dengan poin yang dijanjikan orang lain selama 90 hari dengan ribuan U. Oleh karena itu, kunci YT bukanlah APY, tetapi "kecepatan ekuitas": Anda dapat mengambil 10/10 dari ekuitas saat ini dengan 1/10 dari pokok. Premis logikanya adalah bahwa Anda setuju bahwa poin/airdrop yang dirilis oleh proyek selama 90 hari ini akan dihargai oleh pasar. Risikonya adalah YT pasti akan kembali ke nol pada saat jatuh tempo, pokok Anda ditakdirkan untuk ditinggalkan, dan apakah hak dan kepentingan yang Anda dapatkan sepadan dengan pokok itu acak. Tapi ini bukan permainan tanpa otak, jalur berpikir saya biasanya memiliki tiga langkah: 1) Bisakah Anda menghitung masa depan? Pertama-tama saya akan menghitung nilai poin: berapa banyak poin yang bertahap setiap hari, berapa total piring, dan berapa banyak yang dapat saya bagikan. Jika perkiraan hasil ≥ YT menyiratkan APY + semua biaya (pinjaman, slippage, biaya perdagangan) + bantalan keamanan, maka memenuhi syarat untuk melanjutkan ke langkah berikutnya. 2) Apakah ada cara untuk mengunci ketidakpastian? Jika menurut saya nilai airdrop atau token stabil, saya akan mempertimbangkan lindung nilai di pasar sekunder untuk mengunci sebagian dari pendapatan di muka. Dengan cara ini, bahkan jika ada angsa hitam di akhir musim, setidaknya sebagian nilainya dapat dipulihkan. 3) Bisakah Anda menerima kerugian deterministik? Bagaimanapun, kedaluwarsa YT ke nol adalah aturan besi. Menurut standar saya, bagian utama bukanlah posisi yang berat, hanya pokok kecil yang digunakan sebagai anggaran coba-coba, dan kenaikan pendapatan/poin proyek meningkat selama periode waktu tertentu. Sama seperti putaran eUSDe YT ENA, Anda dapat mengikuti ide ini untuk pengurangan strategis - (1) Poin tetap → airdrop: biaya YT adalah 11,2%, dan poin dihitung sebagai sekitar 17% dari ENA tahunan (nilai poin dihitung berdasarkan harga ENA); (2) Penilaian → harga kunci: lindung nilai ENA pendek, kunci risiko harga, dan selisih pengembalian ≈ 6%+; (3) Bonus lainnya: Ditumpangkan pada ekspektasi airdrop Ethereal, model dapat melihat rasio tahunan sebesar 45% ~ 90% saat optimis. Oleh karena itu, kata kunci YT adalah: menyerahkan pokok dan menangkan masa depan. Rekomendasikan alat umum di komunitas: YT Actuary, yang dapat membantu Anda menyaring target investasi dengan biaya perolehan poin terendah: 2️⃣Mengapa saya menggunakan YU: Ubah tingkat pendanaan menjadi spread tetap YU adalah ekspresi kontraktual dari tingkat pendanaan - tingkat pendanaan dalam kontrak abadi dipisahkan, distandarisasi, dan kemudian dikemas menjadi token, yang dapat panjang, pendek, dan leverage. Apa yang Anda beli adalah ekspektasi sentimen pasar perp. Titik awal YU benar-benar berbeda. Saya mulai dengan bertanya pada diri sendiri: Apakah saya memiliki posisi perp, atau apakah saya peduli dengan fluktuasi tingkat pendanaan? Jika jawabannya ya, maka YU sangat berharga. Jalan berpikir saya adalah—— 1) Di mana risiko pendanaan saya saat ini? Jika saya melakukan lebih banyak di CEX, maka kekhawatiran saya adalah bahwa biaya pendanaan akan terus positif, dan saya harus membayar sepanjang waktu. Jika saya kosong, maka yang saya khawatirkan adalah biaya pendanaan akan berubah menjadi negatif dan uang yang seharusnya terkumpul tidak akan diterima. Jadi langkah pertama adalah mencari tahu: apakah saya takut "membayar" atau "tidak menerima uang"? 2) Bisakah saya mengunci risiko dan mendapatkan spread? Di sinilah YU berguna: APR Tersirat pada saat masuk mengeras ke dalam APR Tetap Anda. Setelah itu, untuk setiap siklus penyelesaian (8 jam untuk Binance dan 1 jam untuk Hyperliquid), sistem akan menggunakan pendanaan aktual (periodisasi APR yang mendasarinya) dan tetap Anda untuk menyelesaikan arus kas: 📍 Multi-perp → Long YU → memperkuat biaya pendanaan di masa depan menjadi Tetap: bayar Tetap, kumpulkan Pendanaan. Arus kas per periode ≈ Notional × (Pendanaan − Tetap) × Δt/tahun 📍 Kosong perp → Short YU → memperkuat biaya pendanaan yang akan dikumpulkan di masa mendatang menjadi Tetap: Tetap, Bayar Pendanaan. Arus kas per periode ≈ Notional × (Pendanaan Tetap) × Δt/tahun Pada kedaluwarsa, Tersirat menghilang secara alami (karena tidak ada YU baru yang dihasilkan), dan penyelesaian kumulatif Anda adalah P&L akhir. Itu sebabnya saya mengatakan dalam edisi terakhir saya bahwa "suku bunga negatif tidak rumit" - selalu lihat saja perbedaan kontras antara Pendanaan - Tetap, dan itu tidak ada hubungannya dengan plus atau minus. Oleh karena itu, kata kunci YU adalah: biaya kunci, bertaruh pada volatilitas. 3️⃣ Kapan memilih YT? Kapan harus memilih YU? Saya pikir ini adalah aplikasi yang fleksibel, jika saya memberikan kriteria sederhana: Anda bertaruh pada pertumbuhan proyek dengan harga pasar → bermain YT; Anda peduli dengan efisiensi modal dan lindung nilai risiko → dengan YU. Keduanya tidak terisolasi. Misalnya, Anda dapat membeli YT ENA dan memenangkan premi airdrop; Kemudian gunakan Short YU (jika Anda bisa mendapatkan ENA nanti) untuk memperbaiki tingkat pendanaan dalam proses lindung nilai. Secara lebih rinci, saya dapat berbicara tentang penilaian logis saya tentang pilihan— 1) Dalam keadaan apa YT harus dipilih? (1) Anda dapat menghitung hak dan kepentingan Anda di masa depan—— Aturan pengganda poin/jendela distribusi/musim yang diketahui jelas, dan kenaikan poin harian dapat diperkirakan × hari-hari yang tersisa × rasio distribusi. Jika Anda terukur (poin + pendapatan) tahunan ≥ APY tersirat YT saat ini + biaya penuh (biaya pinjaman/slippage/perdagangan) + bantalan pengaman 3–5%, maka Anda dapat melakukannya. (2) Anda bersedia menghabiskan sedikit uang untuk mempertaruhkan bobot, dapat menanggung pengembalian pokok ke nol, dan dapat menanggung risiko angsa hitam musim (penguncian, penundaan, dll.). (3) Yang terbaik adalah memiliki sarana lindung nilai, atau memiliki likuiditas pasar sekunder yang dapat dikurangi dan dipulihkan kapan saja. (4) Anda memiliki titik mundur yang jelas, seperti- 🔹 Harga saat ini meluap batas model Anda; 🔹 Rasio aturan musim/distribusi memburuk; 🔹 Tingkat pertumbuhan poin telah menurun secara signifikan, dan likuiditas sekunder telah memburuk. Jadi YT hanya harus bisa menghitung, jika Anda dapat menghitungnya dengan jelas + kunci + dapat menanggungnya, Anda akan memilih YT. 2) Dalam keadaan apa saya harus memilih YU? (1) Anda memiliki posisi perp dan perlu membuat pendanaan dapat dikendalikan lebih banyak perp (takut membayar) → Long YU; Kosong (takut tidak diterima) → Short YU. Misalnya, jika Anda akan memegang posisi selama dua minggu, perkiraan ≈ Pendanaan rata-rata adalah 12%, dan Boros dapat dikunci dengan penyimpangan → tetap 8% sebesar 4% → tahunan, maka Anda dapat bermain YU. (2) Anda melakukan spread lintas pasar/lintas jangka waktu dan membutuhkan "kaki tetap" yang dapat digunakan sebagai alat. (3) Anda dapat menangani ketidakselarasan harga dan manajemen margin. Pendanaan CEX sebagian besar dalam mata uang USDT, sedangkan penyelesaian Boros dalam mata uang ETH/BTC. Selaraskan eksposur (jual/beli ETH) setelah setiap penyelesaian untuk menghindari residu nilai tukar. Margin idealnya harus menutupi 2-3 kali tekanan volatilitas ekstrem, dan dapat mencapai manajemen posisi tertinggi tanpa memperluas atau berdagang selama periode likuiditas tipis. Jadi inti dari memilih YU adalah Anda perlu mengunci arus kas atau bertaruh pada spread antara pendanaan dan tetap. 👉 Saya telah mencantumkan tabel keputusan cepat yang dapat membantu Anda menilai, dan Anda dapat menguji diri Anda setiap kali Anda ingin melakukan strategi Pendle - (1) Pertanyaan inti saya adalah poin/airdrop atau biaya pendanaan? → YT yang pertama|Yang terakhir YU (2) Apakah saya mengukur dan melakukan lindung nilai kepentingan masa depan saya? → Bisa: Arbitrase YT|Tidak Bisa: Trial and Error Gudang Kecil Tiket YT (3) Apakah saya memiliki posisi perp yang perlu mengunci biaya/pendapatan? → memiliki: Pair YU (Multi-Pair Long, Empty Pair Short) (4) Apakah spread cukup untuk menutupi biaya + kasur pengaman? → YT ≥ margin tahunan 3–5%; Deviasi YU ≥ 2–3% tahunan (dikonversi berdasarkan periode penahanan) 4️⃣ Kesimpulan - YT dan YU pada dasarnya adalah dua ritme yang berbeda di alam semesta Pendle: YT adalah teman waktu, bagi mereka yang bersedia memanfaatkan besar dengan uang kecil - Anda mengambil chip masa depan, bertaruh pada pertumbuhan proyek, popularitas pasar, dan harga poin; YU adalah teman volatilitas, bagi mereka yang lebih peduli dengan kepastian - Anda mengambil arus kas saat ini, dan mengganti biaya pendanaan yang tidak terkendali dengan spread yang dapat dikendalikan. Mereka adalah dua aturan permainan yang sama sekali berbeda, tetapi nilainya terletak pada kenyataan bahwa Anda berada dalam situasi di mana Anda berada sekarang, mana yang Anda butuhkan? Bisakah Anda menggunakan alat yang tepat, atau bahkan menyatukannya, untuk mentransfer metode arbitrase suku bunga yang hanya dimainkan institusi untuk tangan Anda sendiri? Saran saya adalah: cobalah dari posisi kecil terlebih dahulu, jangan terburu-buru untuk memanfaatkan. Penting untuk menjalankan logika terlebih dahulu dan memahami aliran dana, dan ketika Anda benar-benar merasakan gameplay Pendle, YT dan YU akan menjadi senjata Anda sendiri! Pada saat itu, Anda akan menemukan bahwa Anda bisa seperti ikan di air di dunia DeFi. 👉 Jika Anda tertarik, Anda dapat bergabung dengan komunitas Cina Pendle, membaca lebih lanjut tentang pembagian pasar nyata dari orang-orang besar, dan mempelajari beberapa trik bersamanya, dan ide Anda akan jauh lebih jelas:

📊🆙 TVL @pendle_fi adalah ATH sebesar ~$11,3 miliar, naik ~250% sejak Mei. 3 rantai teratas oleh TVL: @ethereum, @HyperliquidX, dan @BNBCHAIN.

Dengan harga $10 miliar TVL... apakah @pendle_fi sekarang adalah bank sentral imbal hasil DeFi?