Магазин DApp | Web3-центр мероприятий и игр

Актуальные темы

Рыночные настроения значительно изменились против венчурных фондов криптовалют и в пользу ликвидных управляющих. На прошлой неделе один из известных ликвидных фондов обанкротился и ликвидировал свои активы, вновь разжигая этот спор. 1/ Запутанная защита роли, которую венчурные фонды играют в криптовалюте.

2/ Все началось с этого твита от @SOLBigBrain Напомни мне, чтобы я не потерял деньги 🤣 этого человека

3/ Было предположение, что фонд был асимметричным Это подтвердилось на следующий день, когда Джо Макканн объявил о закрытии фонда

5/ Теперь мой опыт работы на публичных рынках ограничивается действительно ужасным выступлением в качестве летнего стажера в Bridgewater Но я являюсь LP в нескольких ликвидных фондах (не Asymmetric), и я потратил много времени, защищая структуру венчурного капитала за последние 18 месяцев. Итак, давайте распакуем это

6/ На высоком уровне различие между хедж-фондами и венчурными фондами заключается в том, являются ли они открытыми или закрытыми Хедж-фонды являются «открытыми» - они, как правило, могут привлекать деньги в любое время, а инвесторы могут выводить деньги ежеквартально

7/ Венчурные фонды являются «закрытыми» - они имеют определенный период сбора средств, обычно 12-18 месяцев Как только инвестор берет на себя обязательство, он блокируется на (обычно) 10 лет, и нет никакого понятия погашения GP в основном возвращают капитал, когда хотят

8/ Криптовалютные хедж-фонды и венчурные фонды обычно взимают комиссию за управление в размере 2% в год Венчурные фонды взимают 20% от прибыли после того, как возвращают фонд инвесторам Вы инвестировали $100, я возвращаю $120 через 5 лет, я забираю 20% от этой прибыли в $20

9/ Хедж-фонды обычно взимают плату за керри не так - они делают это по NAV, а не по распределениям Если я являюсь GP хедж-фонда и мой фонд наценен в 5 раз по EOY, я получу прибыль в NAV фонда (даже если я не «реализовал» эту прибыль при продаже)

10/ Венчурный проект, возможно, лучше согласовывает интересы LP и GP, но здесь есть огромный компромисс - ликвидность Пластинки дают нам деньги на 10 лет - это чертовски долгий срок! Если вы дадите людям ликвидность, они с радостью пойдут на многие компромиссы вместе с этим

12/ Это привело к звонкам о том, что криптовенчурный капитал мертв, и гораздо больше внимания уделяется ликвидным фондам как лучшему способу доступа к классу активов Я не видел данных по этому поводу, но предполагаю, что ликвидные фонды выросли AUM по отношению к венчурным за последние 2 года

13/ Звучит как отличная подача Вы можете получить доступ к венчурной доходности на ликвидных рынках Нет 10-летней тюрьмы Нет низкого, высокого FDV, фигни

14/ По моему скромному мнению, эта точка зрения неверна и неправильно понимает, почему существует криптовенчурный капитал. Наиболее важной особенностью криптовенчурного бизнеса для провайдеров ликвидности является абстракция волатильности Очевидно, что в конечном итоге важна доходность Но эти два понятия неразрывно связаны

15/ В этом интервью @matt_levine Клифф Аснесс из AQR описывает неликвидность как особенность частных фондов Для ряда LP отсутствие необходимости смотреть на квартальные отметки и перестраховывать инвестиции 4 раза в год стоит этого компромисса

16/ Вложение средств в ликвидные криптофонды далеко не так пассивно, как думают люди Каждый квартал у вас есть возможность выкупить или удвоить ставку Это ошибка для многих, многих людей! В криптовалюте вы должны покупать, когда вам страшно, и продавать, когда вы чувствуете себя гением

17/ Лучшая вторичная инвестиция, которую мы сделали, — это покупка ETH на следующий день после краха FTX Хуже всего, когда все улыбаются на конференциях, а меня не поджаривают в групповом чате колледжа за мой карьерный путь

18/ По моему опыту, большинство институциональных распределителей распределяются таким образом. Подавляющее большинство институциональных LP начали распределять в 2021 году, и многие из них в значительной степени прекратили свое существование, поскольку криптовалюта вышла из моды Многие бы продали дно, если бы у них была такая возможность!

19/ Если вы вложили деньги в ликвидный фонд Multicoin, и ваш IC обернулся против криптовалюты после FTX, и вы выкупили, когда $SOL было 10 долларов, это, вероятно, было бы плохой инвестицией Если вы оставили свои деньги там и вернули их к 200 долларам, довольно неплохо!

20/ Опытные распределители выкупают и инвестируют на основе рыночных циклов Оглядываясь назад, можно сказать, что лучшей стратегией здесь было бы погасить в 1-м квартале 2022 года, когда SOL достиг пика в этом цикле, и реинвестировать в 1-м квартале 2023 года после FTX Но это активная стратегия! Для этого нужно быть в окопах

21/ Еще одним недостатком ликвидных транспортных средств является то, что у вас есть неполная информация о сделках, которые произошли в данном году (и связанных с ними налогах!).

22/ Если вы являетесь LP в хедж-фонде и они заработали много денег в 2024 году, вы, вероятно, не узнаете об этом (или о влиянии на ваш налоговый счет!) до середины-конца 1 квартала 2025 года И рынки - и NAV, по которой вы можете обменять - к тому времени могут сильно снизиться!

23/ Хедж-фонд, который показывает действительно хорошие результаты в течение одного года, как это сделал Asymmetric, может затруднить будущие достижения Если вы катаетесь на SOL до 175 долларов и переносите его с зажимом, вы установили (очень!) высокую водяную отметку Теперь вам нужно преодолеть этот предел, чтобы получить стимулы по результатам работы в будущем

24/ Даже если вы находитесь далеко вверх с момента создания фонда, если вы упали на 50% от вашего последнего водяного знака, это может быть очень большой ямой, из которой нужно выбраться. Следовательно, у вас есть много «зомби» хедж-фондов или фондов, которые закрыли прямую видимость для большего количества керри, очень неясно

25/ Я не утверждаю, что это относится именно к Asymmetric Просто это затрудняет работу открытого фонда на рынке, где часто наблюдаются 75-процентные просадки Есть причина, по которой не так много ликвидных криптофондов, которые выстояли!

27/ Существует огромный дисбаланс на рынке, который необходимо исправить! С 2021 года венчурные фонды криптовалют привлекли $50-60 млрд; ликвидные фонды могут составлять $10-15B Это действительно вредно для здоровья!

28/ Есть два способа решить эту дельту Ликвидные фонды растут - как я уже упоминал, я ожидаю, что это произойдет Крипто венчур сокращается - это тоже происходит! Оба они полезны для здоровья

29/ Но я думаю, что аргументы о том, что ликвидные фонды являются идеальной заменой криптовенчурному инвестированию, неверны Недостатки этих фондов менее изучены, и они гораздо ближе к активным инвестициям, чем к пассивным

30/ Криптовалютное предприятие умерло Да здравствует криптовалютное предприятие

62,93K

Топ

Рейтинг

Избранное

В тренде ончейн

В тренде в Х

Самые инвестируемые

Наиболее известные