Chỉ còn 1 tháng nữa là hết năm, và sắp bước vào năm 2026, tôi cảm thấy như chúng ta đang đứng trước một sự chuyển mình cho các token và định giá token. Rõ ràng là chế độ hiện tại (2021–2025) đang trên đường ra đi. Tôi đang nói về việc có lượng cung thấp, FDV cao, nơi mà những định giá cực kỳ cao cuối cùng dẫn đến sự giảm dần của token. Airdrop cổ điển, farming lợi suất, tiền gửi trước, chương trình điểm, ICO. Chúng ta đã thử tất cả. Nhưng điều duy nhất tồn tại lâu dài là thứ mà người dùng muốn, ví dụ như Hyperliquid. Có vẻ như những airdrop lớn cổ điển đang dần được thay thế bằng tiền gửi trước, chương trình điểm, và gần đây là ICO. Nó không phải là một airdrop theo nghĩa đen, nhưng nó mang lại lợi suất/điểm/FDV thấp hơn (điều này mang lại một số lợi ích). Nhưng vẫn, câu hỏi lớn nhất vẫn là, chúng ta thực sự cần token mới này để làm gì? Sau ngày 10/10, chúng ta đã thấy sự sụt giảm lớn trong sự quan tâm đến altcoin, và cảm giác như có điều gì mới đang hình thành. Nếu chúng ta sẽ tiếp tục sản xuất token mới, chúng ta cần một mô hình mà token được mở khóa dựa trên hiệu suất nào đó. Các nhà sáng lập cần được khuyến khích để tiếp tục xây dựng ngay cả sau TGE. Nó không nên là điểm kết thúc. Và tại sao các dự án không thể chỉ ra mắt với FDV thấp? Bởi vì các nhà giao dịch và bot sẽ chiếm phần lớn lợi ích trong những phút đầu tiên, hiệu quả là “arbing” định giá rẻ đó ra khỏi cộng đồng mà đội ngũ muốn ưu ái. Việc huy động với định giá cao cho phép các đội bảo đảm nhiều vốn hơn với ít sự pha loãng quyền sở hữu hơn trong nghĩa token, điều này hấp dẫn đối với các nhà sáng lập và VCs. Chúng ta có thể sẽ thấy nhiều ICO hơn trong tương lai, nhưng tôi dự đoán lĩnh vực này cũng sẽ trở nên bão hòa sớm, điều này có nghĩa là lợi ích trong hầu hết chúng sẽ không tồn tại. Tôi thích cách tiếp cận mà MegaETH đã có với một đợt bán giới hạn ở FDV thấp, chỉ dành cho những người tin tưởng vào dự án. Tokenomics hoàn hảo vẫn chưa tồn tại, và lý do cho điều đó là sự kết hợp của việc không có PMF, thiếu các trường hợp sử dụng, áp lực lạm phát nặng nề, và ít động lực cho các nhà sáng lập để duy trì công việc tốt sau TGE. Tuy nhiên, Hyperliquid gần đạt được điều đó, bằng cách phân bổ 97% phí giao dịch của mình để mua lại và đốt token HYPE, airdrop lớn, không có VCs, một token mang lại giảm phí bằng cách staking. Họ đã xây dựng được một cơ sở người dùng trung thành mà chúng ta chưa thấy kể từ những ngày Terra Luna (nhưng lần này không có ponzi). Khi chúng ta bước vào năm 2026, các dự án thành công sẽ là những dự án mà các nhà sáng lập, người dùng và nhà đầu tư đồng bộ hóa xung quanh các mô hình token thực sự hữu ích. Cách mà điều này sẽ kết thúc như thế nào vẫn còn phải xem.