S&P HAR PRECIS NEDGRADERAT TETHER TILL "SVAGT". Den 184 miljarder dollar stora ryggraden i kryptomarknaderna är en krasch från konkurs. Matematiken är förödande: Bitcoin-innehav: 5,6 % av reserverna Säkerhetsbuffert: 3,9 % Läs det igen. Den volatila tillgången överskrider den kudde som är avsedd att absorbera dess fall. S&P:s exakta ord: En nedgång i bitcoins värde "kan leda till att USDT är underbelånad." Detta är ingen spekulation. Detta är ett stort kreditvärderingsinstitut som tydligt säger att instrumentet som 500 miljoner människor använder som sin dollar – från Lagos till Manila till Caracas – inte kan överleva den typ av nedgång som bitcoin har levererat flera gånger i sin historia. Bakgrundshistorien gör det värre: New Yorks justitieminister fann att Tether endast var fullt backad i 27,6 % av de undersökta dagarna under en 26-månadersperiod. CFTC bötfällde dem med 41 miljoner dollar för att ha hävdat dollarstöd samtidigt som de innehade "icke-fiatfinansiella produkter." De reformerade sig inte. De växte. USDT har fyrdubblats sedan dessa uppgörelser. Nu bekräftar S&P: Ingen tillgångssegregering vid insolvens. Ingen fullständig revision – aldrig. Förvarare och motparter är fortfarande okända. Högrisktillgångar steg från 17 % till 24 % av reserverna på tolv månader. Tethers svar? VD Paolo Ardoino säger att de bär S&P:s "avsky med stolthet." Konsekvenserna: USDT hanterar 100 miljarder dollar dagligen. Det är kryptons cirkulationssystem. En de-peg skadar inte bara Tether-innehavare – den förlamar infrastrukturen genom vilken de flesta kryptovalutor sker. De tillväxtmarknadsanvändare som har USDT som sitt enda besparingskapital har ingen aning om att denna klassificering existerar....