Dengan hanya 1 bulan tersisa dalam setahun, dan segera memasuki tahun 2026, saya merasa seperti kita berdiri di depan pergeseran untuk token dan penilaian token. Cukup jelas bahwa rezim saat ini (2021–2025) sedang dalam perjalanan keluar. Saya berbicara tentang float rendah, FDV tinggi, di mana valuasi yang sangat tinggi akhirnya menyebabkan pendarahan token yang lambat. Airdrop klasik, yield farming, pra-deposit, program poin, ICO. Kami telah mencoba semuanya. Tetapi satu-satunya hal yang melekat dalam jangka panjang adalah sesuatu yang diinginkan pengguna, misalnya, Hyperliquid. Sepertinya airdrop besar klasik perlahan-lahan digantikan oleh pra-deposit, program poin, dan baru-baru ini ICO. Ini bukan airdrop itu sendiri, tetapi memberikan hasil/poin/FDV yang lebih rendah (yang menghadirkan beberapa keuntungan). Tapi tetap saja, pertanyaan terbesar tetap ada, dan untuk apa kita benar-benar membutuhkan token baru? Setelah 10/10, kami telah melihat penurunan besar dalam minat untuk altcoin, dan rasanya seperti sesuatu yang baru sedang terjadi. Jika kita akan terus memproduksi token baru, kita memerlukan model di mana token dibuka berdasarkan semacam kinerja. Pendiri perlu diberi insentif untuk terus membangun bahkan setelah TGE. Seharusnya bukan akhir. Dan mengapa proyek tidak bisa diluncurkan begitu saja dengan FDV rendah? Karena trader dan bot akan menangkap sebagian besar keuntungan di menit-menit pertama, secara efektif "mengatur" penilaian murah itu jauh dari komunitas yang ingin disukai tim. Menaikkan dengan valuasi tinggi memungkinkan tim mengamankan lebih banyak modal dengan pengenceran kepemilikan yang lebih sedikit dalam arti token, yang menarik bagi pendiri dan VC. Kita mungkin akan melihat lebih banyak ICO ke depannya, tetapi saya berharap bidang ini akan segera jenuh, yang berarti bahwa keuntungan di sebagian besar dari mereka tidak akan ada. Saya suka pendekatan yang dimiliki MegaETH dengan penjualan terbatas dengan FDV rendah, hanya untuk orang yang percaya pada proyek ini. Tokenomics yang sempurna belum ada, dan alasannya adalah kombinasi dari tidak adanya PMF, kurangnya kasus penggunaan, tekanan inflasi yang berat, dan sedikit insentif bagi para pendiri untuk melanjutkan pekerjaan yang baik setelah TGE. Hyperliquid sudah dekat, dengan mengalokasikan 97% dari biaya perdagangannya untuk membeli kembali dan membakar token HYPE, airdrop besar, nol VC, token yang memberikan diskon biaya dengan staking. Mereka telah membangun basis pengguna setia yang belum pernah kami lihat sejak zaman Terra Luna (tetapi kali ini tanpa ponzi). Saat kita memasuki tahun 2026, proyek yang berhasil adalah proyek yang menyelaraskan pendiri, pengguna, dan investor di sekitar model token yang benar-benar berguna. Bagaimana ini akan terlihat masih harus dilihat.