Con solo 1 mes restante del año, y entrando pronto en 2026, siento que estamos ante un cambio para los tokens y las valoraciones de tokens. Está bastante claro que el régimen actual (2021–2025) está en su camino de salida. Estoy hablando de la baja flotación, alta FDV, donde las valoraciones increíblemente altas eventualmente conducen a un desangrado lento del token. Airdrops clásicos, yield farming, pre-depositos, programas de puntos, ICOs. Hemos probado de todo. Pero lo único que se mantiene a largo plazo es algo que los usuarios quieren, por ejemplo, Hyperliquid. Parece que los enormes airdrops clásicos están siendo reemplazados lentamente por pre-depositos, programas de puntos y, recientemente, ICOs. No es un airdrop per se, pero ofrece rendimiento/puntos/baja FDV (lo que presenta cierto potencial). Pero aún así, la mayor pregunta sigue siendo, ¿para qué uso realmente necesitamos el nuevo token? Después del 10/10, hemos visto una gran caída en el interés por las altcoins, y parece que algo nuevo está surgiendo. Si vamos a seguir produciendo nuevos tokens, necesitamos un modelo donde los tokens se desbloqueen en función del rendimiento de algún tipo. Los fundadores necesitan ser incentivados para seguir construyendo incluso después del TGE. No debería ser el final. ¿Y por qué los proyectos no pueden simplemente lanzarse a una baja FDV? Porque los traders y bots capturarán la mayor parte del potencial en los primeros minutos, efectivamente “arbitrajeando” esa valoración barata lejos de la comunidad que el equipo quería favorecer. Recaudar a altas valoraciones permite a los equipos asegurar más capital con menos dilución de propiedad en el sentido del token, lo cual es atractivo para fundadores y VCs. Probablemente veremos más ICOs en el futuro, pero espero que este campo también se sature pronto, lo que significa que el potencial en la mayoría de ellos será inexistente. Me gusta el enfoque que tuvo MegaETH con una venta limitada a una baja FDV, solo para creyentes en el proyecto. La tokenómica perfecta aún no existe, y la razón de eso es una combinación de falta de PMF, escasez de casos de uso, fuerte presión inflacionaria y pocos incentivos para que los fundadores sigan haciendo un buen trabajo después del TGE. Sin embargo, Hyperliquid está cerca, al destinar el 97% de sus tarifas de trading para recomprar y quemar tokens HYPE, un enorme airdrop, cero VCs, un token que ofrece descuentos en tarifas al hacer staking. Han construido una base de usuarios leales que no hemos visto desde los días de Terra Luna (pero esta vez sin un ponzi). A medida que avanzamos hacia 2026, los proyectos que tengan éxito serán aquellos que alineen a fundadores, usuarios e inversores en torno a modelos de tokens genuinamente útiles. Cómo terminará esto por verse.