مع تبقي شهر واحد فقط على نهاية العام، واقتراب من دخول عام 2026، أشعر أننا نقف أمام تحول في الرموز وتقييمات الرموز. من الواضح جدا أن النظام الحالي (2021–2025) في طريقه للانقسام. أنا أتحدث عن العائد المنخفض والقيمة الاستثمارية العالية، حيث تؤدي التقييمات العالية بشكل جنوني في النهاية إلى تسريب بطيء للرمز. التوزيع الجوي الكلاسيكي، زراعة المحصول، الودائع المسبقة، برامج النقاط، عمليات الشراء الأولي. لقد جربنا كل شيء. لكن الشيء الوحيد الذي يبقى على المدى الطويل هو شيء يريده المستخدمون، مثل Hyperliquid. يبدو أن عمليات الهبوط الجوي الضخمة الكلاسيكية بدأت تستبدل تدريجيا بالإيداعات المسبقة، وبرامج النقاط، ومؤخرا بعمليات ICOs. ليست طائرة إسقاط بالمعنى الحرفي، لكنها تعطي عائدا/نقاط/FDV أقل (وهذا يمنح بعض الإيجابيات). لكن مع ذلك، يبقى السؤال الأكبر، وهو ما الفائدة الحقيقية التي نحتاج فيها إلى الرمز الجديد؟ بعد 10/10، شهدنا انخفاضا كبيرا في الاهتمام بالعملات البديلة، ويبدو أن شيئا جديدا يتشكل في الأفق. إذا كنا سنستمر في إنتاج رموز جديدة، نحتاج إلى نموذج يتم فيه فتح الرموز بناء على أداء من نوع ما. يجب أن يحفز المؤسسون للاستمرار في البناء حتى بعد TGE. لا ينبغي أن يكون هذا هو النهاية. ولماذا لا يمكن للمشاريع أن تبدأ بمعدل FDV منخفض؟ لأن المتداولين والروبوتات سيأخذون معظم الأرباح في الدقائق الأولى، مما يؤدي فعليا إلى "إبعاد" ذلك التقييم الرخيص عن المجتمع الذي أراد الفريق تفضيله. الرفع بتقييمات عالية يسمح للفرق بالحصول على رأس مال أكبر مع تخفيف أقل من الملكية بمعنى الرمز، وهو ما يجذب المؤسسين ومستثمري رأس المال المغمر. ربما سنرى المزيد من عمليات ICO في المستقبل، لكنني أتوقع أن يصبح هذا المجال مشبعا أيضا قريبا، مما يعني أن الفائدة في معظمها ستكون معدومة. أحب النهج الذي اتبعته MegaETH مع تحديد حد أقصى للبيع عند FDV منخفض، فقط للمؤمنين بالمشروع. الرموز المثالية لم تكن موجودة بعد، والسبب في ذلك هو مزيج من عدم وجود PMF، ونقص حالات الاستخدام، وضغط تضخم كبير، وقلة الحوافز للمؤسسين للاستمرار في العمل الجيد بعد TGE. لكن Hyperliquid قريبة جدا، حيث تخصص 97٪ من رسوم التداول لإعادة شراء وحرق رموز HIPE، وانخفاض جوي ضخم، ورأس المال المغامر الصفري، وهو رمز يمنح خصومات رسوم عن طريق الراهن (staking). لقد بنوا قاعدة مستخدمين وفية لم نرها منذ أيام تيرا لونا (لكن هذه المرة بدون بونزي). مع دخولنا عام 2026، ستكون المشاريع التي تنجح هي تلك التي توافق المؤسسين والمستخدمين والمستثمرين حول نماذج التوكن المفيدة حقا. كيف سيبدو هذا الأمر لا يزال أمرا غير واضح.